7月8日，武安市政府印发《武安市2019年钢铁焦化水泥行业三季度大气污染防治差别化管控实施方案》的通知。要求在7月1日-8月31日期间，全市14家钢铁、6家焦化及2家水泥企业按照要求执行错峰停产政策，9月份结合本市的空气质量和气象条件再另行制定管控方案。涉及钢铁行业1.文丰、文安、明芳、新金4家钢企分别加严5%的生产负荷，其他钢企按照邯郸市核定的生产负荷执行。2.《武安市大气污染防治工作领导小组关于钢铁焦化水泥行业2019年七月份差别化管控暂行通知》中已明确停产的烧结机和高炉继续执行停产政策。3.烧结机：（1）以烧结矿产能计，停产烧结机必须清空台车；（2）停用烧结机主风机和上料斗，对烧结机实施断电；（3）对烧结机台车及配电柜进行贴封。4.高炉：（1）以高炉产能计，采取扒炉，掏空炉膛；（2）停用高炉风机和上料斗，对高炉实施断电；（3）对停产高炉风口及配电柜进行贴封。附：（钢铁、焦化、水泥企业2019年三季度差别化管控方案）武安市14家钢铁企业2019年三季度管控措施一览表(7-8月)序号企业名称主要生产设备停产时间1河北新金钢铁有限公司3#120m2烧结机7月1日0时-8月31日24时1#200m2烧结机7月13日0时-8月7日24时2#200m2烧结机正常生产2#1080m3高炉7月22日0时-8月31日24时3#1080m3高炉正常生产4#450m3高炉正常生产5#450m3高炉7月1日0时-8月31日24时2河北新武安钢铁集团文安钢铁有限公司1#108m2烧结机7月1日0时-8月31日24时2#108m2烧结机7月10日0时-8月31日24时3#200m2烧结机正常生产4#510m3高炉7月1日0时-8月31日24时5#510m3高炉7月18日0时-8月31日24时1#1080m3高炉正常生产3河北文丰钢铁有限公司1#93m2烧结机7月9日0时-8月31日24时2#126m2烧结机7月9日0时-8月31日24时3#93m2烧结机正常生产4#93m2烧结机7月1日0时-8月3日24时5#132m2烧结机正常生产1#460m3高炉正常生产2#460m3高炉7月22日0时-7月31日24时3#550m3高炉7月1日0时-8月31日24时4#480m3高炉8月19日0时-8月31日24时5#480m3高炉7月9日0时-8月31日24时4武安市明芳钢铁有限公司1#180m2烧结机7月9日0时-8月28日24时2#200m2烧结机正常生产3#180m2烧结机7月1日0时-8月31日24时1#460m3高炉7月1日0时-8月31日24时2#1080m3高炉7月9日0时-8月31日24时3#1080m3高炉正常生产5河北新武安钢铁集团鑫山钢铁有限公司1#92m2烧结机正常生产2#92m2烧结机正常生产600m3高炉正常生产6武安市裕华钢铁有限公司1#90m2烧结机7月21日0时-8月31日24时2#90m2烧结机7月1日0时-8月31日24时3#126m2烧结机正常生产4#93m2烧结机正常生产5#200m2烧结机8月8日0时-8月31日24时6#200m2烧结机8月9日0时-8月31日24时7#265m2烧结机正常生产1#600m3高炉7月1日0时-8月31日24时2#600m3高炉7月21日0时-8月31日24时3#600m3高炉正常生产4#1080m3高炉正常生产5#1080m3高炉正常生产6#420m3高炉正常生产7河北兴华钢铁有限公司1#95m2烧结机7月1日0时-8月31日24时2#200m2烧结机7月11日0时-7月20日24时1#550m3高炉正常生产3#550m3高炉7月1日0时-8月31日24时8金鼎重工有限公司1#200m2烧结机7月1日0时-8月31日24时2#200m2烧结机7月27日0时-7月31日24时3#200m2烧结机正常生产1#1080m3高炉7月1日0时-8月31日24时2#1080m3高炉8月27日0时-8月31日24时3#1080m3高炉正常生产9河北龙凤山铸业有限公司1#130m2烧结机7月1日0时-8月29日24时2#200m2烧结机正常生产1#800m3高炉7月1日0时-8月17日24时2#800m3高炉正常生产10河北新武安钢铁集团鑫汇冶金有限公司1#130m2烧结机正常生产2#130m2烧结机7月1日0时-7月10日24时7月17日0时-8月24日24时4#460m3高炉7月1日0时-8月31日24时1#1080m3高炉8月29日0时-8月31日24时11河北新武安钢铁集团烘熔钢铁有限公司1#220m2烧结机7月14日0时-7月17日24时2#220m2烧结机7月3日0时-7月10日24时7月14日0时-8月19日24时1#620m3高炉7月1日0时-8月31日24时2#1260m3高炉7月14日0时-7月14日24时12武安市永诚铸业有限责任公司110m2烧结机7月1日0时-7月30日24时460m3高炉7月1日0时-7月30日24时13河北普阳钢铁有限公司1#180m2烧结机正常生产2#265m2烧结机7月1日0时-8月17日24时3#180m2烧结机正常生产4#180m2烧结机正常生产5#265m2烧结机正常生产1#1050m3高炉正常生产2#1050m3高炉正常生产3#1050m3高炉7月1日0时-8月31日24时4#1260m3高炉8月23日0时-8月31日24时5#1260m3高炉正常生产6#600m3高炉正常生产14新兴铸管股份有限公司1#90m2烧结机正常生产2#90m2烧结机7月1日0时-8月31日24时3#200m2烧结机8月25日0时-8月26日24时1#1280m3高炉8月24日0时-8月31日24时2#420m3高炉正常生产3#308m3高炉7月1日0时-8月31日24时

一、近两年全国螺纹钢价格简要回顾：图1、全国螺纹钢均价走势回顾过去两年时间，国内螺纹钢价格呈现高点降低，低点抬高的收敛走势。2017年高低点分别为4908元/吨和3396元/吨，2018年高低点分别为4728元/吨和3761元/吨，2019年至今，高低点分别为4260元/吨和3911元/吨。高点的形成原因显而易见，供给侧改革初期，供需错配较为严重，随着改革进入深入阶段，这一矛盾逐步减小，价格的高点逐年下降。低点的形成原因则同时受到宏观因素影响，尤其体现在18年，库存高企的同时受到外围因素影响，价格断崖式下跌，创下全年低点，这一点位具有较强的参考价值，2019年低点抬高也就不难理解。二、供应回顾：图2、样本企业螺纹钢周度产量趋势今年钢厂长时间保持着较为可观的生产利润，产量节节攀升，直到6月份才表现出下滑迹象，螺纹钢上半年产量高点出现在6月14日，为382.21万吨/周，截止6月28日，产量为373.17万吨/周，距高点9.04万吨/周。原因之一是利润的明显收窄，之二是环保限产力度趋严。细致分析来看，长流程对整体产量的提升仍有较大贡献，短流程对产量的提升主要体现在4-5月份。可见，短流程产量的突然提升的确给当前市场带来了不小的压力。三、需求回顾：图3、样本企业日均成交量趋势（农历年）之所以在如此高的产量背景下，价格重心仍在上移，需求功不可没。在国家稳经济，稳增长的决心推动之下，上半年房地产并未如市场预期般弱势，终端需求表现抢眼，尤其在旺季阶段，需求甚至同比去年仍有增长。即便是进入淡季，需求也表现出了一定的韧性。四、库存回顾：图4、样本企业螺纹钢总库存上半年供需两旺，使得库存去化速度为仅几年最快。随着4-5月份产量高位运行，去库速度明显减缓，直至6月份出现拐点，上半年最低点出现在5月31日，当时Mysteel统计的35城螺纹钢库存551.24万吨。截止6月28日，这一数值增加至566.31万吨，增加15.07万吨。供需两旺背景下创下的库存拐点可能意味着未来一段时间内的库存趋势难以转变。回顾上半年，1-4月份，市场在良好基本面的支撑下，价格震荡上涨，而5-6月份市场所处的环境有所转变，产量高企，需求有所下滑，库存逐步积累，资源成本较高。市场由需求推动型行情开始转为成本推动型行情。下半年行情如何演绎，将从以下几个角度进行剖析。五、七月份建筑钢材价格走势预测：1、基本面由强转弱：表1、2019上半年基本面变化产量的不断增加给市场带来不小压力，尤其体现在六月份，尽管产量环比下降，但库存依旧出现累积。可见，在淡季之下，产量同比高10%以上对市场形成的压力较大。2、钢厂直供量表现趋弱：图5、钢厂直供量走势图受唐山环保限产消息刺激，样本内钢厂直供量在6月28日创下高点，为19.65万吨/吨，随后出现明显下滑。由于此高点是在消息刺激出补库情绪下出现的，目前消息落地，且限产不及预期，短期难以在出现补库高潮，叠加淡季需求转弱，预计钢厂直供量或高位回落。3、钢厂产销或将同步回落：图6、钢厂产销走势图在低利润的背景下，产量回升空间有限，在淡季影响下，销售量在没有主动补库情绪支撑下将有所回落，预计速度将快于产量下滑速度，进而供需出现负差。预计钢厂库存将在7月份出现拐点，钢厂产销双双回落。4、市场或出现供应压力，库存或继续累积，增幅扩大：图7、市场投放量与钢厂实际产量占比图8、市场投放量与成交量走势由于上半年钢厂直发量表现较好，所以市场投放量所占比例有所缩小，但随着钢厂直供量的下滑，市场投放量将有提升的可能。或表现为钢厂销售量下滑，市场投放量所占比例上升，市场将出现供应压力，库存将延续增加态势，增速将提升。总体来看，受淡季需求影响，7月份钢厂仍将主动去库为主，市场将被动补库，成本支撑虽然在，但力度将随着库存累积而转弱，预计7月份国内建筑钢材价格弱势调整为主。六、2019下半年建筑钢材市场展望：1、产量阶段性高点是利润作用下形成的，环保限产消息的出现将使得近期产量延续下滑态势。此外，下半年新增产能产线数量少于上半年，2019年预计新增螺纹钢产能1290万吨，产线14条，上半年已投产产能840万吨，产线9条。2019年预计新增线材产能180万吨，产线2条，上半年已投产100万吨，产线1条，后期供应难以再现上半年辉煌。由于供给侧改革成果显著，市场落后产能殆尽，后期产能的趋势更多的取决于市场自由调节，Mysteel预计下半年产量同比增速相较上半年将有所下降，全年螺纹钢产量同比18年增长1100万吨左右。2、近期房地产方面的数据表现稍差，可能导致下半年地产所带来的终端需求相较上半年有所下滑。市场普遍认为基础设施建设是下半年需求发力点，加上政府稳增长的决心及一系列政策，整体需求环境将不会有过大的下滑。Mysteel预计下半年螺纹钢需求相较上半年将有所下滑，全年螺纹钢表观消费（含库存变化）同比增速在3%左右。3、19年下半年，供需仍难出现大规模错配，相对稳定的情况下，钢厂利润有望长时间保持在300元/吨左右，库存将呈现淡季累库，旺季去库，蓄水池功能增强的常规特点，价格振幅或较上半年收窄。由于有政策及成本托底，下半年价格仍难跌破年初创下的低点，高点或将出现在9月份，有望创下全年新高。预计下半年Myteel螺纹钢价格指数将围绕4050呈震荡态势运行。来源：我的钢铁网

概述：受18年四季度国际贸易环境变化影响，现货价格快速下跌，而原料价格在年初国外矿山尾矿坍塌事故发酵下超预期上涨，导致钢厂利润空间被快速压缩，其生产积极性有所受挫，市场预估今年整体粗钢产量增速或被抑制。现在，2019年已过去一半，从Mysteel监测的全国粗钢预估产量数据来看，自2月份以来，全国粗钢日均产量逐月递增，甚至已突破统计历史以来的峰值，那么未来粗钢产量供应又将如何变化，笔者将从以下几方面简要阐述。一、2019年上半年回顾Mysteel调研显示，2019年6月全国日均生铁产量235.88万吨，同比2018年6月增长7.75万吨，增幅3.4%；2019年1-6月全国累计生铁产量40743万吨，同比2018年1-6月增长1450万吨，增幅3.7%。今年上半年高炉企业增产的主要动因，可分为两部分，一方面是采暖季限产力度的趋弱，随着年后现货价格的上涨，钢厂利润空间再次扩大，加上下游需求的启动，导致一季度“26+2”限产城市的生铁日均产量同比增长了7.66万吨，该区域一季度生铁产量同比增长689.4万吨。另一方面，进入4月份之后，虽然唐山地区依然有非采暖季限产措施，一定程度上抑制了当地高炉生产企业的产量快速释放，但同比去年来说，天津、江苏、山西等省份高炉企业开工率同比均有所提升，二季度非“26+2”区域内的高炉生产企业日均生铁产量同比增长了7.28万吨，二季度生铁产量同比增长662.5万吨。全国247家高炉企业日均生铁产量数据从铁矿石和焦炭的绝对价格指数也能反映出钢厂端的需求较去年同期有明显提升。虽然前期铁矿石的价格拉涨主要是受进口矿预期供应出现缺口而引起，但后面持续的价格坚挺也离不开钢厂对铁矿石的刚需。62%澳洲粉矿远期现货价格指数和MyCpic焦炭绝对价格指数另一方面，Mysteel调研显示，2019年6月53家独立电弧炉平均产能利用率67.82%，同比2018年6月增长8.3个百分点；2019年1-6月全国预估电炉粗钢产量5282万吨，同比2018年1-6月增长456万吨，增幅9.5%。电弧炉企业的生产情况，可谓是近两年的关注重点。无论是年前钢铁企业因现货价格大跌导致亏损而出现检修、减产，还是进入6月需求淡季以来，原料价格的“非理性”拉涨，导致钢厂利润再次收缩之后，短期钢材产量是否会出现转折点。市场对电炉企业的开工率、产能利用率数据关注度越来越高。而从Mysteel监测的53家独立电弧炉生产数据也可以发现，年初钢厂亏损之后，独立电弧炉企业的产能利用率较去年同期而言，提前出现下降，且降幅远超去年水平。在年后下游需求启动之后，电弧炉企业的产能利用率又快速回升至年前水平，且在二季度一直维持在65%-70%产能利用率水平。因此，综合全国电弧炉生产数据来看，今年上半年电弧炉企业粗钢产出较去年同期仍有小幅增长。53家独立电弧炉产能利用率高炉、电弧炉生产企业的产量增长，也在废钢价格的相对坚挺上得到了验证。从年初以来，虽然钢厂利润空间一直在波动，但不管是高炉企业还是电炉企业，他们对废钢的需求一直从未中断，当电炉企业出现亏损减产的时候，高炉企业则会适当地增加转炉废钢添加比例，从而提高钢材产量以满足市场的整体需求；而在电炉企业复产之后，由于废钢与生铁价差的缩进，高炉企业又会调整转炉内生铁与废钢的比重，避免废钢价格过快上涨之后对生产成本带来较大压力。废钢绝对价格指数综上所述，Mysteel统计，2019年6月全国预估粗钢日均产量277万吨，同比2018年6月增长12.6万吨，增幅4.8%；2019年1-6月全国累计粗钢产量47486万吨，同比2018年1-6月增长2186万吨，增幅4.8%。其中，转炉粗钢产量仍占了94%以上的比重，电炉粗钢产量的占比在今年上半年的变化浮动相较去年而言，要频繁许多。全国预估粗钢日均产量换角度来看，Mysteel统计显示，螺纹、线材、热轧、带钢、中厚板等五大主要钢材品种产量在今年上半年也有不同程度的增量。从2019年1-6月统计以来，上述品种累计产量总计39020万吨，同比增加2554万吨，占上半年粗钢产量的82.3%，占比较去年上半年提升1.8个百分点。分品种来看，由于18年和19年上半年期间，热轧板卷新增投产7条产线，累计产能1780万吨，且期间暂无淘汰产线，因此2019年上半年整体产量较去年上半年增长1014万吨，增幅达到10%，同时热轧板卷在粗钢中的占比同比也提升了1.1个百分点，是五大品种中提升最明显的。其次，18年和19年上半年期间，螺纹钢净累计投产25条产线，总产能2220万吨，且新增产线90%以上来自高炉企业，因此综合新增产线的产量释放，今年上半年螺纹整体产量较去年同期增长911万吨，增幅8%，排名第二，其产量在粗钢中的占比同比提升了0.8个百分点。除此以外，线材、中厚板两大品种的占比也分别有0.2%、0.1%的提高。而带钢品种而言，由于热轧产线的增加，导致部分企业铁水供应从带钢转移到了热轧，因此，从2019年1-6月的统计数据来看，带钢品种上半年产量同比下降了1%左右，其在粗钢中的占比较2018年上半年也下降了0.5%。主要钢材品种月产量二、2019年下半年展望基于上半年钢铁生产企业的运行逻辑，笔者对今年下半年的生铁、粗钢供应有以下推测：随着进口矿发运量的提升，下半年进口矿供应压力的有所减缓，铁矿石价格或有一定回调空间，从而降低钢厂生产成本；随着唐山地区7月份限产措施落地，以及高温天气的影响，三季度生铁产量或难以超越二季度，而9-10月份“金九银十”的需求旺季来临之后，整体产出会有季节性复苏，但进入11月之后，采暖季限产大概率还将继续推行，因此下半年生铁产量同比增量较上半年将减少1000万吨；电炉企业方面，考虑到电炉投复产带来的废钢需求增量和转炉对废钢的需求，假设下半年螺废价差或继续宽幅波动，电炉企业的生产成本或仍将维持高位，整体利润水平与上半年接近，电炉企业整体粗钢产量将继续缓慢增加，但增量有限；而基于钢厂生产成本压力减小，废钢价格居高难下，高炉企业转炉废钢添加比例或继续下调，那么下半年全国粗钢产量同比增量较上半年将小幅收窄，预估下半年粗钢增量在500-1000万吨之间。全国预估生铁产量全国预估粗钢产量来源：我的钢铁网

引言：经过了2018年的“跌宕起伏”行情之后，2019年上半年钢坯价格整体在宏观调控和环保边际宽松的背景下谨慎小幅上行走势。但是进入二季度末，随着空气质量的持续恶化，环保政策再次加大减排力度，目前市场虽然在需求上依然处于弱势阶段，但是情绪方面已经具备了上涨的趋势。那么涨势是否具有持续性？在基本面供需如何调整？对此，将作如下回顾与展望：一、2019年上半年钢坯市场回顾1、价格小幅走高， 部分区域间价差缩小2019年上半年价格均值约3485元/吨，较年初上涨6.9%，同比2018年下跌了2.7%，当前截止6月30日价格为上半年高点3670元/吨，较去年高点下跌2.1%。整体来分析：一方面受矿石、焦炭等原料成本的增加，钢厂成本持续增加有一定支撑，价格较为坚挺；另外受环保边际宽松影响，供应有部分增量，但是下游轧材企业停产，导致需求不佳，不具备明显的上涨的动力。故钢坯价格一直震荡徘徊，谨慎探涨。流通方面，唐山地区是全国最大的钢坯生产基地和需求基地，去年4月份受江苏徐州限产影响，区域间价差扩大，很多资源南下流入到华东地区尤其是江苏地区。整体流通更显灵活的特点，今年徐州钢厂陆续复产价差基本恢复在60-100元/吨的区间，流通性缩小。数据来源：钢联数据2、钢坯利润均值同比有所下降2018年钢企全年利润均值约760元/吨，同比增加8.6%，2019年1-6月份钢坯利润均值485元/吨，同比减少287元/吨。截止7月4日唐山地区主流钢厂平均铁水不含税成本为2460元/吨，平均钢坯含税成本3228元/吨，较上周减少8元/吨。按照普方坯价格3660元/吨相比，钢厂平均毛利润约为432元/吨，较上周增加48元/吨。整体上半年在原料上涨，成本增加，但价格上行受阻的趋势下利润不断收缩。数据来源：钢联数据3、全国钢坯外销量同比下降据Mysteel调研统计全国主流钢坯外销企业样本78家，2019年1-6月全国累计外销钢坯约1930万吨同比降2.53%，唐山地区外销量企业样本25家，样本占比90%以上，2019年1-6月累计外销钢坯约870万吨，同比降3.33%。全国钢坯供应分区域看，唐山地区（包含秦皇岛及承德）供应占比52.11%，仍为全国之最，其次江苏、天津、东北、山东等占比6-13%不等，其余地区供应少量，从整体供应趋势上来看钢厂端1-6月保持高产，唐山因取暖季环保边际宽松外卖增加，其余有计划减少钢坯外销量。2019年1-6月华北地区钢坯投放量最大，占比70.13%，其次为华东地区23.48%，东北地区、华中、华南等区域依次减少；其中华北地区坯料投放以唐山为主，占比79.51%，其次为天津、临汾、邯郸。特点主要以周边辐射为主，跨区域流通受价差影响，并不明显。数据来源：钢联数据4、钢企高炉生产情况以唐山地区为例截止7月4日唐山地区138座高炉中有52座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计44660m³；影响产量约81.37万吨，产能利用率69.88%，较上周下降3.98%，较上月同期下降6.19%，较去年同期下降19.68%。整体上半年4月份高炉整体以复产为主，5月初部分高炉因环保检修停产，6月复产趋势显现。随着5、6月份环境质量持续恶化，7月1日唐山市相关部门再次印发关于《7月份唐山市大气污染防治强化管控方案》的通知，除个别钢厂调整限产时段外，其余钢厂做好限产30-50%的工作，据我网调研了解，针对本次限产大部分钢厂已落实到位，由此近期唐山高炉产能利用率也呈现了下降趋势。整体上半年走势看取暖季开工率高于去年同期水平，但是非取暖季受环境质量影响政策频出低于去年同期水平。数据来源：钢联数据5，下游轧材均价下移，利润分化2019年1-6月唐山下游成品材（以螺纹钢、145带钢、角钢为例）价格分化，2019年1-6月调坯螺纹钢日均价3920元/吨，年比上涨20元/吨，上涨幅度0.51%，2019年1-6月调坯145带钢、角钢日均价分别为3770元/吨，3890元/吨，年比分别下移90元/吨，跌幅2.33%；130元/吨，跌幅3.23%。从价差角度看，2019年1-6月调坯螺纹钢、145带钢、角钢与钢坯日均价差分别为430元/吨，年比增110元/吨；280元/吨，年比持平；400元/吨，年比降40元/吨。从独立轧钢厂企业盈利来看，2019年1-6月理论计算螺纹钢、145带钢、角钢日均盈利分别为50元/吨、80元/吨，60元/吨，年比调坯螺纹钢盈利水平小幅提升，145带钢基本持平，角钢小幅下降。分月份看，截至6月20日，下游成材-坯价差2019年上半年走势基本相似，均呈”降-升-降”阶段性走势。2019年3月为所有调坯品种盈利高峰期，3月调坯螺纹、145带钢、角钢与钢坯价差分别为466元/吨，314元/吨，467元/吨。进入二季度，坯材价差逐月下移，螺纹钢、145带钢尚能保持盈利水平；但型钢利润随着开工率的上升利润下降，尤其是5-6月，型钢多数时间处于利润倒挂阶段，理论计算倒挂幅度40-60元/吨不等，进入6月下旬受环保限产因素影响，型钢利润显修复，基本站上成本线，保持微利水平。6、上半年钢坯供需同减，环保主因以唐山为例，2019年1-6月唐山钢坯日均投放量约5.45万吨，综合环保常态化以及钢厂盈利品种生产调配，年同比下降0.1万吨，2019年1-6月下游调坯轧材企业对坯日均需求量5.90万吨，年同比降0.24万吨。粗略统计1-6月型钢对坯需求累计约706.25万吨，同比减少11.71%；带钢约168.18万吨，年比基本持平；建筑钢材106.48万吨，同比增加48.49%。2019年唐山地区非采暖季错峰生产，钢厂端保持成材高产，一定程度上减少了钢坯外销，整体特点表现为：品种利润驱动、下游轧钢品种提升价值。下游轧材企业产能利用率一方面受环保因素较大，尤其是19年5-6月唐山丰润区开始执行A/B组错峰生产，每组每月生产时间15天，而6月下半月丰润区更是执行拉闸断电式全面停产；另一方面进入二季度后下游轧材企业利润倒挂时有发生，轧钢企业盈利水平不稳定，上半年个别轧钢厂已并入全流程钢厂，未来“产品优化、钢厂-轧钢精准合作”为发展方向。整体来看，2019年上半年全国钢坯的供应继续呈减少趋势，分区域看；江苏地区因环保设备改造供弱需强，唐山地区环保限产常态化，供应同比减量，其他地区也因品种利润进行生产调配，而下游轧材企业尤其是进入需求淡季，成本压力压制独立轧钢企业利润。近期的热点唐山针对钢铁企业的环保限产，一定程度上拉升了坯料价格及下游成材价格，但继续冲高的空间已经可以预见，而且尚需谨防因需求端带来的价格回落风险。钢坯库存走势分析2019年唐山钢坯仓储库存高点91.14万吨同比去年高点下降22%。截至7月4日钢坯库存50.56万吨，较上周增加3.58万吨，年同比增加75%。近期进入3月份后，库存出现拐点开启降库，至五月底，一方面受下游需求不佳利润倒挂，主动停产，另外环保对于轧钢厂的限产政策，导致下游对钢坯需求骤减，钢坯直发受阻被动入库增加；5月底开始出现增库现象同比去年时间有所提前。另外截止7月4日统计唐山地区33家调坯企业厂内钢坯库存为37.9吨，周比增加0.83万吨，增幅2.24%。近期下游轧钢厂政策方面允许生产半个月，当前坯材价差拉大，下游轧钢厂利润有所修复，复产较为积极。整体上半年钢坯厂直发比例增加，厂内库存同比去年亦呈现增长之势。8、钢坯现货交易探索新模式传统的钢坯交易模式以“钢厂-协议-轧钢厂，日结算”为主，现货以托盘为主。而钢坯的金融属性决定了其受政策、宏观以及期货市场影响造成的价格扰动风险，传统的交易模式在利空的市场氛围下，坯料资源更多的被动入库，占用资金、负盈利时有出现。2019年起唐山地区钢坯现货市场套期保值以及货权交易模式凸显，相对传统模式更为灵活，金融属性再度加强。而唐山以外的地区，由于钢坯外销量相对较少，为了减少中间环节对钢厂价格的扰动，更多采取直接与终端需求对接的方式，结算上采取均价模式。另外也存在钢厂-轧钢厂协商的代轧服务。纵观2019上半年，钢坯短中期现货订单以1-30/1-60/1-90天为主，订单价格在现货基础上不同比例下调，当然下调幅度也虽期现货市场随时波动，春节以来期货订单主要经过3次调整，4月期货订单分别在现货价格基础上下调20/40/60元/吨，5月调整下调空间分别为30/60/90元/吨，6月上半月有拉大趋势，普遍下调40/80元/吨，而6月下旬因环保限产，期货订单调整出现分化，厂商均保持谨慎。二、2019年钢坯市场逻辑展望1、2019年下半年全国供给继续缩减Mysteel统计全国77家样本钢坯外销企业中，2019年预期整体新增轧线或约11条，主要流向热卷居多，预计2019年唐山整体日均供应量或在4万左右，同比减少约1.3万吨。2019年上半年钢企废钢消耗比随着利润的变化在15-30%之间进行动态调整，预计2019年在整体下半年在限产的背景下，钢企废钢比将维持高位，弥补部分因限产而减少的生铁产量。2、2019年钢坯需求端继续减弱趋势需求端从调坯轧材的各品种来看，型钢厂方面：部分调坯轧钢企业被长流程钢企产线的增加利润挤压被迫停产，面临着转型升级的需求；带钢厂方面：因成本有所差异，一部分属于天然气生产，另一部分属于高炉废气，成本相对较低，就唐山地区而言调坯窄带厂正常生产的厂家数量不多，资源相对偏紧的状态，或有一定的操作空间；而建材方面：随螺纹新标的执行，调坯难度与成本都有不同程度增加，部分小厂有面临关停风险。另外受环保影响生产不稳定性，故整体预计2019年下半年下游仍然对钢坯需求整体有减弱趋势。三、近期环保限产热点影响6月23日唐山市相关部门发布了《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，来进一步加大钢企减排力度。钢铁企业烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于20-50%，高炉扒炉停产。8月1日之后，视全市空气质量和气象条件情况再决定上述停限产措施是否延续执行。7月2日再次印发相关管控通知，对于部分钢企半个月免限产政策，且铸造企业可生产半个月。对唐山样本138座高炉（不含长期停产）进行理论测算：合计月度影响铁水总量约516万吨（包含已停产量），减少品种产能约468万吨；钢坯外卖量约62万吨，具体影响量以钢厂实际对产品的调配为准。总体来看，随着近两年环保的严格管控，无论是钢企或者下游轧材企业设备不断升级改造，具备一定的应对措施。四、后市综合预判供需方面：2019年下半年全国钢坯资源供应将进一步缩紧，但钢坯作为钢厂调节产品，后期供应有弹性；下游调坯轧材企业对钢坯的需求或更多取决于利润的合理修复。库存方面：2019年钢企直供比例增加，库存由仓储向下游厂内转移。另外远期现货的虚拟库存不可忽视。总结观点：预计2019年下半年钢坯价格或在环保背景与钢厂调配中震荡小幅走高，利润维持合理水平。来源：我的钢铁网

一、2019上半年废钢市场回顾1、价格持续高位震荡图1：MySSpic废钢绝对价格指数2018年新复产电弧炉虽然增多，但是高利润情况下刺激了钢厂多使用废钢来提高产量的热情，废钢需求持续上升，与此同时，高需求刺激了废钢价格持续上涨。截止12月29日，MySSpic废钢绝对价格为2487.8元/吨，年内上涨132元/吨，年内上涨5.6%。纵观2018年，废钢市场价格出现2次明显回落。第一次是元宵节后，因需求迟到、库存激增，引发恐慌性抛盘，成品材价格大幅下挫，拖累废钢市场表现；第二次是11月份，中美贸易摩擦升级，宏观面偏悲观，引发成品材与原材料集体下跌，废钢也难逃一劫。2019年初，全国钢厂积极冬储，废钢价格小幅上涨；3月份后下游工程陆续启动，钢材需求逐步放量，电弧炉厂开始复工，废钢需求增加，价格易涨难跌；4月份税改落地，加之钢企下调废钢采购价，价格惯性弱势下行。之后在成材价格走高的带动下，废材差进一步扩大，钢企利润增加刺激电炉企业开工率和产能利用率的增加，废钢价格止跌回升，但是碍于钢价成本的制约，涨幅有限。5月份后成材价格开始回调，电弧炉利润下滑，钢厂欲打压废钢价格，但是考虑到铁矿石和焦炭持续走高，铁水成本居高不下，废钢需求较强，价格陷入涨跌两难格局。数据显示，截止6月19日，MySSpic废钢绝对价格为2543.2元/吨，较2018年底上涨55.4元/吨，涨幅2.23%，年同比上涨364.3元/吨，涨幅16.72%。2、当前价格处于阶段性较高水平图2：主要城市废钢价格情况从历年废钢价格水平来看，2019年6月19日MySSpic废钢绝对价格为2543元/吨，较2018年同期相比高364元/吨，较2017年比高974元/吨，较2016年比高1153元/吨。如果与2011年8月3700元/吨相比，当前价格处于低位，但是整体来看，当前价格处于阶段性较高水平。3、价格波动逐渐缩小图3：废钢价格波动区间2018年废钢价格波动比较大，最高至最低振幅在483.1元/吨，截止6月19日，2019年在83.0元/吨，价格波动逐渐缩小。4、生铁与废钢价差缩小图4：生铁与废钢价走势2018年华东废钢均价为2564.05元/吨，生铁与废钢平均价差为494.37元/吨；截止6月19日，2019年华东废钢均价为2731.57元/吨，生铁与废钢平均价差为194.70元/吨，主要原因是2019年废钢价格高位运行，导致生铁与废钢价差缩小。5、螺纹与废钢价差缩小图5：生铁与废钢价走势众所周知，废钢与螺纹钢之间整体呈现出“正相关性”的特点，即螺纹钢价格上涨，废钢价格也上涨，反之，亦如此。2018年废钢均价为2349.00元/吨，螺纹与废钢平均价差为1895.83元/吨（最高2204.28元/吨，最低1456.10元/吨）。正常情况下差1400-1600元/吨之间，截止6月19日，2019年废钢均价为2531.72元/吨，螺纹与废钢平均价差为1533.73元/吨，正趋于合理化。6、2019年扭转国外废钢价格与国内废钢价格长期处于倒挂的局面图6：国外废钢与国内废钢价格走势美国与中国废钢的价格，美国以重型重熔废钢为例，中国以张家港的重废为例，国外废钢价格与国内废钢价格倒挂状态居多，2018年倒挂79.29元/吨。2019年由于中国废钢价格小幅上涨，而美国废钢价格较大幅度下跌，扭转国外废钢价格与国内废钢价格长期处于倒挂的局面，数据显示，中国废钢价格高于美国废钢价格505.43元/吨。7、政策导向，2019年进口废钢的阻力越来越大图7：中国废钢进口量走势正是因为国外废钢价格与国内废钢价格倒挂状态居多，2018年我国废钢进口量一直处于低位。据海关数据统计，2018年1-12月份，我国累计进口废钢134万吨，年同比减少42.28%。2019年因为政策导向，1月进口2.8万吨，年同比下降71.80%；2月份进口0.83万吨，年同比下降95.57%；3月份进口2.5万吨，年同比下降85.10%；4月份进口2.42万吨，年同比下降80.38%。8、2019年出口可忽略不计图8：中国废钢出口量走势近年来废钢出口持续下降，2018年出口33万吨，2019年1-4月累计出口0.19万吨（其中1月出口0.144万吨，降98.09%；2月出口0.0141万吨，降99.72%；3月出口0.0158万吨，降99.54%；4月出口0.0161万吨，降99.81%）。9、废钢供应继续增加根据中国工程院院士、中国金属学会理事长翁宇庆介绍，废钢可以分为自产废钢、加工废钢和折旧废钢三类。根据模型及近年来的粗钢产量预测，2018年废钢产生量在1.84亿吨，2019年预计新增1392.96万。10、全国电弧炉产能统计及运行情况图9：电弧炉炉子数量与产能分布截止2019年6月，Mysteel调研全国275座电弧炉，产能为1.650亿吨。其中，华东、华南、华中地区是目前电弧炉较为集中的区域，产能占比合计73%。西南地区占样本统计的12%，未来西南地区也是电弧炉产能较为集中的区域。图10：各省市电弧炉产能分布从省份来看，江苏、广东、山东、四川、湖北等地电弧炉产能较多，数据显示，江苏产能在2606万吨，广东1464万吨，湖北1459万吨等。电弧炉主要分布在废钢资源丰富或电力资源丰富的区域。图11：电弧炉生产螺纹钢利润走势图根据Mysteel测算的独立电弧炉生产成本走势来看，以生产螺纹钢为例，2019年电弧炉企业生产利润较2018年明显压缩，尤其是在2018年11月份价格大幅下挫后电弧炉企业利润快速打压至成本线，多数企业面临亏损，导致了2019年春节期间电弧炉开工率大幅下降至6.58%，为近两年来最低。直至3-4月份随着螺纹钢价格的反弹上涨，电弧炉企业利润回暖，截至6月25日，按独立电弧炉测算的螺纹钢成本为3651元/吨，吨钢利润为179元/吨。图12：电弧炉开工率与产能利用率走势截止6月20日，Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为77.73%，周环比增加0.56%，年同比增加13.8%；产能利用率为66.46%，周环比减少0.79%，年同比增加6.25%。本周华东个别长期停产的钢厂复产，造成电弧炉开工率上升，但多数钢厂利润减少继续小幅减产，导致产能利用率继续下降。目前除长期停产或钢厂电炉改造等原因未开工的，其余钢厂基本复产，电弧炉开工率已经处于正常水平。二、2019下半年废钢市场展望1、废钢价格随钢厂利润的波动而波动受钢厂利润以及电炉投产的综合影响，废钢与螺纹的价差波动剧烈，正常情况下，螺纹与废钢价差维持在1400-1600元/吨之间，下半年或低于此区间，对电炉厂的生产成本将是一次严峻的考验，优胜劣汰或显现。2、废钢消耗流向再度转变2019下半年废钢总体需求量或继续增加，电弧炉的复产及新投产，仍会带动废钢的需求。目前铁水成本优势较为明显，会导致长流程钢厂废钢消耗比例的减少，2018年转炉废钢比18%，2019年3月降至16%，预计2019下半年长流程废钢消耗比例或继续下降。3、环保对废钢行情利好多于利空（1）环保对钢厂高炉、烧结以及焦化正常生产影响较大，导致铁水产量下降，会减少转炉中加废钢；如果钢厂利润高企，高炉与转炉中均加大废钢量，从需求端来说，环保对废钢的影响主要看利润的高与低。另一方面，环保也会促使高炉厂置换成电炉，从而增加废钢需求。（2）环保对废钢流程环节影响较大，直接导致废钢供应量下降。4、供需紧平衡转向平衡状态（1）2018年全国粗钢产量9.28亿吨，废钢供应量在1.84亿吨，按照2019年粗钢产量预估9.6亿吨来推算，2019年废钢供应量在1.98亿吨，较2018年新增1392.96万吨。（2）截止2019年6月，Mysteel调研数据显示，2019年电弧炉厂总产能1.65亿吨，计划全年新增投产2101万吨，其中已投产642万吨，未投产1459万吨。（3）钢厂利润压缩，加之铁水成本优势较为明显，高炉厂废钢比下降，或降至14-15%之间。综上所述，废钢供需从紧平衡转向平衡状态，价格震荡运行，重废全国均价在2300-2500元之间波动。来源：我的钢铁网

国家统计局将于15日公布前6月国民经济运行数据。多机构预测，6月经济总体平稳。其中，工业生产将出现改善，单月工业利润小幅反弹。在前期融资改善与专项债可作为项目资本金等政策支撑下，基建投资增速将有所回升。由于“五一”错位消退，社会消费品零售总额增速或小幅波动，但6月汽车销售延续回暖，对总体社会消费品零售增速形成支撑。工业生产方面，交通银行首席经济学家连平认为，6月工业增加值增速低位反弹，工业生产短期改善。6月以来重点企业钢企产量增多，六大发电集团日均耗煤量上升。由于去年6月工业增加值增速下降0.8个百分点，基数显著下降，今年同期增速可能低位回升至5.7%。二季度之后减税政策落地，对制造业减税力度较大，有助于提振市场信心。“5月在工业生产和价格均放缓的情况下，工业利润实现正增长，主要受减税降费影响所致，在减税降费驱动下，预计6月单月工业利润仍会小幅反弹。”光大证券首席宏观分析师张文朗表示。投资方面，申万宏源宏观高级分析师秦泰认为，6月固定资产投资累计增速或小幅回升0.3个百分点至5.9%左右。其中，1-6月基建投资（不含电力）累计增速回升至4.5%左右，后期有望进一步改善。华泰证券首席宏观研究员李超认为，国家发改委批复项目体量同比有较大增长，高铁、机场、轨交等方向基建投资项目储备较为充分；地方政府专项债也保障了基建投资资金来源。“总体来看，我们预计随着储备项目继续投放开工、去年同期基数下行，二三季度基建投资增速有望呈现稳中有升。”连平也认为，地方专项债政策放宽，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，未来基建投资增速有望逐渐回升。此外，连平指出，大规模减税有助于制造企业经营改善，5月工业企业利润增长加快，可能促进未来制造业投资企稳。消费增速则可能小幅波动。张文朗认为，错位的加长版“五一”推动5月社消同比反弹至8.6%，这一因素消退后，6月社消同比或小幅放缓至8.3%。不过，在秦泰看来，前期个税减税、增值税结构性减税有望继续支撑商品消费需求，加之高频数据显示乘用车零售显著改善，预计6月社零名义增速、实际增速分别回升至9.0%和6.8%，分别较5月提升0.4个百分点。机构认为，在外部需求存在不稳定性情况下，内需的重要性更为凸显。因此，需要更为有效的稳增长政策来稳定经济。“从各类需求来看，消费由于是慢变量，而投资中制造业投资由终端需求基建投资、房地产投资和出口决定，而房地产投资又受房价约束，管控政策难以调整。因而基建投资是最为重要的短期稳经济抓手。”西南证券宏观分析师杨业伟说。

三大矿山打个喷嚏，国内钢铁企业就要感冒。作为国内工业重要基础原材料之一，铁矿石价格涨跌，事关整个钢铁产业。今年以来，在上游供给端收缩影响等因素下，我国进口铁矿石价格大幅上涨，6月铁矿石普氏指数上涨20%。至7月5日，铁矿石期货1909合约结算价845元/吨，持续上涨后回调4%；青岛港金布巴粉市场价831元/湿吨、换算期货标准品价格929元/吨。高矿价为国内钢企带来巨大的“输入型风险”，影响到了我国的钢铁产业稳健发展及安全。业内人士呼吁，钢铁企业要扭转传统经营定价方式，利用金融工具管理价格波动风险，在上下游博弈中为自身谋求利益。谁拿走了钢企利润2016年开始，伴随供给侧结构性改革政策拉开序幕，中国钢铁行业迎来了三年喘息之机：行业扭转了大面积亏损局面，整体盈利状况大幅改善。但好景不长，今年以来，铁矿石价格大涨改写了矿钢产业链利润分配逻辑。海外矿山供应大幅收缩，令产业链利润的天平向上游倾斜。加之国内钢企对铁矿石的需求并未因长时间的供给侧改革而减少，反而在今年出现了明显增加，这更为一直环伺国内钢铁行业利润的海外矿山以可乘之机。本钢集团销售中心期货贸易部副部长孟纯表示，今年年初巴西淡水河谷矿难，导致大面积矿区关停，同时澳大利亚两大矿山必和必拓和力拓受到飓风影响减少发货，从今年初开始，进口的铁矿石出现大量货船延期的情况，春节以后到港的铁矿石量明显出现下滑，随之价格开始出现上涨。世界主要三大铁矿石出口矿山在同一时间减少发货量在5000万吨，从而导致了全球铁矿石供应紧张。国内钢铁生产方面，统计数据显示，2019年二季度，粗钢产量进一步提高，为25492.81万吨，环比上涨10.88%，同比增加7.72%。钢材产量一路向上，铁矿石供应局面突然生变，让铁矿石价格从供需两端获得源源不断的上涨动力。据统计，2019年以来至6月底，铁矿石主力合约价格从年初的491.5元/吨上涨至833.5元/吨，涨幅69.58%，青岛港金布巴粉现货从483元/湿吨上涨至834元/湿吨，涨幅72.67%，换算期货标准品的价格为932元/吨。境外方面，普氏指数从72.35美元/吨上涨至117.95美元/吨，换算含税人民币价格为951元/吨。期货价格始终低于港口现货价格和普氏价格。伴随铁矿石价格大涨，钢铁行业利润日趋减少。根据中钢协的数据显示，2019年前5月，中钢协会员钢铁企业实现利润总额855亿元，同比下降18.15%。同期，钢企采购进口铁矿价格同比增长19.1%，煤、焦炭、废钢价格也在上涨，直接影响了企业效益，而钢铁企业的资产负债率仍然高达63.96%。面对这一局面，中国钢铁工业协会人士直接喊话“矿价太贵了”！7月5日，由中国钢铁工业协会主办的“第四届中国钢铁金融衍生品国际大会”在上海召开。中国钢铁工业协会副会长屈秀丽在会上表示，将严厉打击乱涨价、价格垄断等不规范行为，以维护铁矿石市场政策秩序。钢材降价、铁矿石涨价，钢铁企业盈利水平不断下降，企业已难以消化，比价关系扭曲，钢铁产业链的发展不可持续。“不管什么因素引发，上游矿山所处的这个环节确实非常有利，也许即便没有矿难，可能还会有什么其他的因素，只要改变一下上游供给的节奏和预期，都会导致这个结果。铁矿价格上涨现象背后，实际上是产业链利润再分配的过程。”大宗商品研究专家付鹏指出，在供给侧改革红利总量一定的情况下，产业链在存量分配的条件下，矛盾就会体现出来。铁矿石价格上涨是必然结果。付鹏认为，透过现象看本质，铁矿石涨价现象背后，是国内钢铁行业和海外寡头矿山之间上演的“利润分配的战争”。怎奈，上游来了这样一出“供给侧”的戏呢？“今年矿价上涨的主要原因还是上一轮四大矿资本开支扩张带来的产能扩张到了尾声，叠加矿难，加剧了供给收缩。矿山事故的发生其实也是资本开支收缩、安全维护不足带来的影响之一。”有声音认为。铁矿石上涨局面会一直持续下去吗？业内人士表示，在市场化环境中，企业作为利润的追求者，一旦出现高得不合理的利润，自然会有新的进入者，近期宣布扩产的矿山已经明显增多。国家发改委价格监测中心在今年5月20日发布的一则分析预测显示，预计铁矿石价格三季度开始将逐步回落。一是目前巴西政府对淡水河谷部分矿山的限制正在逐步放开，上海钢联等机构预计，到7月份左右巴西矿发往中国的货量将逐渐恢复到正常水平。二是为完成预定年度发运目标，预计在6月份澳大利亚福蒂斯丘、必和必拓等公司将加大发运量。三是前期价格大幅上涨之后，国内外高成本矿山有了一定利润空间，复产和增产带来的供应增量7月份左右将逐渐得到显现。铁矿石定价的尴尬铁矿石价格大涨，让中国下游买家——钢厂陷入两难，买不是，不买也不是。在这个大环境下，国外矿山和国内钢企的博弈再度浮出水面，而铁矿石定价又一次成为矛盾的集中爆发点。此前，有个别人士称“铁矿石价格上涨主要是期市资金炒作造成，基本面不存在供应紧张的局面”，将矛头错误地指向价格发现工具。在这种观点下，“温度计”成了肇事者。每当大宗商品出现大涨大跌行情之时，这种论调常常随之出现。对于这种尴尬的局面，早在2014年初，中信建投证券钢铁有色分析师秦源就在其发表的《铁矿石定价避不开的尴尬》一文中指出，如果说高矿价、产能过剩和高额的财务成本是压在中国钢铁行业头上的三座“大山”，那么在钢铁全产业链期货链条已成型的背景下，钢厂不能有效利用期、现货市场，恐怕期货链条上的投机者会成为压在头上的第四座“大山”。秦源指出，即便没有期货市场，中国本身就是全球铁矿石现货市场的中心。中国主流钢厂在指数定价下的严重失声部分也源于对现货市场的参与力度过弱。若主流钢厂继续游离于期货市场之外，期货价格中同样还是缺乏主流钢厂的声音。众所周知，全球铁矿石供应基本上掌握在前三家铁矿石供应商必和必拓、巴西淡水河谷、力拓矿业手中，其市场份额占市场总额的七成。2003年，中国钢铁行业蓬勃发展，令中国超过日本成为全球最大的铁矿石进口国，中国企业自然而然地坐到了上述三大矿山的谈判桌对面。每年四季度开始，中国钢厂和三大矿进行年度定价谈判，决定下一财年铁矿石离岸价格的长协机制，几乎是2003年到2010年之间我国进口铁矿石定价的唯一途径。2010年，全球铁矿石定价模式改变，结算价转向普氏指数，季度定价取代年度定价，越来越多中国钢厂参与到铁矿石贸易之中，铁矿石价格进入指数定价阶段。不过，大型钢厂依然采取长协定价模式，铁矿石现货部分采取“指数均价＋溢价”的浮动定价模式。结果铁矿石普氏指数后来最高曾涨到193美元/吨。2013年10月，铁矿石期货在大商所上市，为钢企提供了一个价格发现的新工具。上市当月，普氏指数均价仍在130美元/吨以上，比今年6月普氏指数均价高出20多美元/吨。“国内铁矿石期货价格除了反映普氏指数定价之外，同时也把国内中小矿山的现货销售也归进来了，推动普氏指数定价偏高的非理性态势回归理性，且在节奏上相比普氏指数有所领先。”业内研究人士指出。实际上，普氏价格作为铁矿石定价基准这一现实一直没变，国内现货也好、期货也好仍无法撼动这一格局。虽然普氏指数是价格形成的源头和根本，但期货市场透明的价格机制却对普氏指数起到了制约作用。统计数据显示，今年4月到6月，我国铁矿石期货主力合约结算价从638.5元/吨涨至833元/吨，涨幅30.54%。同期普氏指数涨至117.95美元/吨，涨幅34.19%，折算人民币价格约为951元/吨。从近期价格走势看，我国铁矿石期货涨幅、绝对价格都低于境外普氏指数。经测算，如果用铁矿石期货主力合约指数的月均价替代普氏价格指数月均价定价，上半年我国钢厂进口铁矿石可累计节省约25亿美元，折人民币169.50亿元。“三大矿山的价格垄断堡垒正出现裂痕并不断蔓延。”业内人士分析，最直观的表现，一是国内各大钢厂在矿石采购上的长协订单占比出现下滑，更多是直接去港口采购矿石现货；二是国内钢企、贸易商在议价时不仅会照旧参考普氏指数、新加坡掉期价格，同时也会参考大商所铁矿石期货价格，且铁矿石期货走势相较前二者有领先意义；三是新加坡掉期市场弊端显现，产业客户回流国内进行套保。国家发改委价格中心在上述分析预测中也特别提及，要提高产业资金在期货和掉期市场的占比，降低炒作资金对市场价格的干扰。近几年来，期货和掉期等衍生品对现货定价的影响明显增强，当前铁矿期货开通门槛相对较低，散户等投机资金参与度高，是国内铁矿石价格波动大的重要原因。因此，要鼓励产业资金参与期货和掉期市场，提高产业资金占比，增强期货对现货真实情况的反映度。它山之石可以攻玉需要指出的是，期货市场的投资者结构长期以来存在“三多三少”的情况，这在铁矿石期货上也不例外，即“个人户多、法人和机构户少，民营企业多、国营企业少，贸易商多、生产加工企业少”。这种局面，在一定程度上限制了期货市场运行的效率和质量。而近年来我国经济转型对钢铁行业提出新要求，持续深入推进转型升级，化解产能过剩，提高发展效益和质量，成为行业发展刻不容缓的课题。在此背景下，能否对期货工具形成正确的共识并正确利用这个市场，利用现代金融工具进行风险管理，将是行业转型过渡的关键。因此，扩大钢铁企业对期市的参与度，无论对铁矿石期货还是对钢铁行业的发展来说，都到了一个关键节点。它山之石可以攻玉。实际上，我国钢铁企业面临的上游垄断问题在我国有色、油脂市场也一直存在，但得益于对期货工具的合理利用，国内相关产业都获得了更高的独立性和话语权。例如，与国内钢铁企业同样面临上游原料垄断局面的油脂油料产业就在这方面积累了丰富经验。据了解，我国植物油脂与粕类原料大部分依靠进口，特别是大豆品种，进口依存度高达80%以上。近一年多时间，虽然面临宏观扰动反复、生猪产业疫情突发且范围较大、国际市场主要大豆生产国出现恶劣天气等重大因素影响，但国内大豆、豆粕、豆油等油脂油料品种期货价格整体运行平稳，究其原因是相关产业深度参与期货市场、行业期现的高度融合帮了大忙。在记者走访过程中发现，基差交易已是产业上中下游开展贸易的主流模式，全行业对期货市场的认识和风险管理水平均较高。“不求一时暴利，只求长期稳定利润”的理念已成为油脂行业共识，多数企业并为此建立了完善、科学的风控制度，避免人为非理性因素影响企业风险管理操作，这种期现的高度融合也避免了非理性成分影响市场价格。这些或许可为当前的钢铁行业发展转型、应对上游垄断提供一种视角。值得一提的是，为支持钢铁产业链企业学会和积极参与期货市场，近年来交易所也开展了大量市场培育工作，如持续举办以四个产业大会为代表的重要活动，建立“6+1”银期合作模式，深入产业一线调研学习、强化期现对接等。为充分发挥龙头企业的示范带动作用，2017年起，大商所启动了产融培育基地建设，先后与唐山钢协、旭阳控股、浙江热联中邦、鞍山钢铁等合作设立了20个产融培育基地，充分发挥龙头企业在市场培育中的“传帮带”作用，通过企业培育企业，形成龙头企业与产业链上下游或周边企业共同学期货、用期货的局面。为了促进企业管理者对于商品期货的理解和应用，大商所联合高校，面向钢铁、煤焦企业管理者开展了商品期货高级管理课程；支持会员单位开展以煤焦矿为主题的期货知识培训活动，举办“期现结合——走进交割库”系列培训、调研活动，组织期现货企业人员学习期货交割业务。在鼓励参与者直接利用期货套期保值的同时，交易所持续探索服务市场的新思路和新方法。2014年起，大商所联合期货公司、券商和银行等金融机构开展场外期权业务试点，至今在黑色系领域支持开展了23个场外期权试点项目。2017年，大商所首次推出基差贸易试点，截至目前已支持开展了8个铁矿石基差贸易试点项目，为钢铁企业提供基于“期货价格+基差”的新贸易定价方式和个性化风险管理工具，河钢、鞍钢、福建三钢等很多代表性企业都参与试点。据不完全统计，2018年，我国钢铁企业开展铁矿石基差贸易超过1000万吨，约为2017年的2倍。2019年，大商所又推出了包含场外期权、场内期权推广、基差贸易在内的“企业风险管理计划”试点，鼓励相关金融机构和产业企业基于自身优势发挥主导作用，充分利用期货期权工具进行风险对冲，多维度、综合解决产业企业风险管理的实际问题。呼唤市场公平和理性值得注意的是，近期铁矿石大幅波动引发了市场各种声音。对于此前永安期货存在市场操纵行为的传言，7月5日晚间，永安期货向外界披露澄清公告称，不存在恶意操纵期货市场的情形，不存在因涉嫌操纵期货品种遭监管调研的情形，相关传闻纯属谣言。在期货市场，通过恶意举报行操纵之实的行为，这并非孤例。对于此类恶意举报、破坏市场公平环境的行为，严厉打击也逐渐成为趋势。针对近日网传信息，大商所有关人士表示，欢迎投资者通过正规的投诉、举报渠道，反映市场违规违法行为线索，切实维护自身合法权益、协助交易所保障市场稳定运行。业内人士呼吁，投资者要通过正当渠道对自身诉求进行理性表达，勿以举报之名，行操纵之实，或哗众取宠，误导投资者，尤其是中小散户要擦亮双眼，切忌盲目跟风。大商所方面表示，始终重视市场监察和稽查工作，密切监测监控市场动向，坚决打击潜在的违法违规交易行为。大商所在做好自主监测查处的同时，借助外部监管资源，发挥“五位一体”监管合力，对做好自律监管与行政监管、刑事打击的衔接、坚决查处和打击市场操纵等违法违规行为进行了针对性的部署，对违法违规行为排查、处置和可疑线索及时上报进行了安排，目前相关工作正持续开展中。针对近期“铁矿石太贵”的声音，业内人士建议，在防止价格无序波动的同时，也要看到铁矿石价格上涨的合理性，尊重市场理性。供给曲线告诉我们，抑制矿价的长期有效手段是扩大低成本的铁矿供给。行政干预确实可以在短期内压制矿价，但同时也会给矿山带来不确定性，降低矿山扩大资本开支的意愿，反倒会抬高未来几年的价格中枢。来源：中国证券报·中证网

屈秀丽介绍了2019年以来中国钢铁行业运行特点。她表示，2019年以来我国财政政策更加积极，货币政策相对宽松，经济运行保持稳中有进态势，为钢铁行业发展创造了良好市场环境。屈秀丽认为2019年钢铁行业运行总体平稳，细分来看：1、钢铁产量保持增长，产需衔接总体较好。2019年1-5月我国粗钢产量40488万吨，同比增长10.2%。2、钢材出口小幅增长，进口有所下降。2019年1-5月我国钢材出口2909万吨，同比增长2.5%。尽管5月我国钢材出口环比明显下降，但是不必太过担心，中国钢铁的国际竞争力仍非常强。3、市场总体平稳，钢材价格小幅波动。2019年以来长板材市场有差距，长材市场较好，但板材市场压力还是很大。4、成本大幅上升，企业效益明显下降。2019年1-5月，中钢协会员钢铁企业实现利润总额855亿元，同比下降18.15%。同期，钢企采购进口铁矿价格同比增长19.1%，煤、焦炭、废钢价格也在上涨，直接影响了企业效益。从资金状况来说，钢铁企业历来重视资金管理，资产负债率已降至63.96%。展望后期钢铁行业运行，屈秀丽从以下几个方面分析：1、全球经济增速放缓，市场需求相对减弱，预计今年我国钢材出口难有大的增长，有望保持去年水平。2、我国宏观政策积极，但下行压力仍在。基建、房地产投资需要防风险，汽车、造船增长乏力，受环保、盈利下降的影响，后期钢铁生产增速将逐步回落，下游用钢需求增速可能逐步减弱趋稳，预计下半年钢材价格仍将是小幅波动。3、原材料价格高位，降本增效任务艰巨，预计今年钢铁行业利润水平难以超过去年。今年以来进口铁矿石价格大幅上涨，上涨幅度达50%以上，有钢铁产量大幅增长、巴西矿难和澳洲飓风的影响，但也不排除市场过度解读、资本进入炒作的因素，具有不合理、不可持续性。中国钢铁协会目前已在向国家有关部委以及监管机构在反映行业、市场存在的有关问题，希望进一步加强调查核监管力度，规范市场行为，维护铁矿石市场的正常的竞争秩序，促使铁矿石价格合理合规。中国铁矿石的供需没有发生根本变化，后期进口铁矿石价格大幅上涨不可持续，主要是国外矿山产量已逐步恢复，国产矿呈增加趋势，钢企生产增速将逐步回落，下半年铁矿石可能是供大于求。最后，屈秀丽表示，希望大家共同努力，共同维护钢铁行业的平稳运行，促进钢铁行业结构调整转型升级，早日实现大家共同的钢铁大国变成钢铁强国的钢铁梦。

当前，炼钢利润大幅下滑，将倒逼钢铁企业检修限产。同时，在稳增长政策推动下，下游需求会有所改善，预计钢价在三季度将呈现偏强运行的态势。今年4月下旬至6月下旬，钢材市场整体呈现供增需减的格局。其间，粗钢及钢材产量不断刷新历史新高，但下游工业用钢需求减弱，钢价走势振荡偏弱。6月下旬以来，钢材市场供给从高点小幅回落，但下游需求在稳增长推动下可能会有所改善，我们预计钢价在三季度将呈现偏强运行的态势。阶段性供应高点可能已过有关数据显示，6月上旬粗钢日均产量创出历史新高，预计6月下旬后粗钢日均产量将回落，后期在环保限产趋严以及炼钢利润大幅压缩的背景下，钢材供应也会回落。环保限产是调节钢材市场供应的重要措施，二季度粗钢和钢材产量不断创出历史新高。6月23日，唐山市因空气质量排名垫底，出台重磅环保限产方案，短期内钢价“闻风起舞”。7月1日，唐山市发布的文件显示限产略有松动，短期内钢价高位回落。整体来看，6月下旬后，钢材市场阶段性供应高点可能已过，市场预计7月生铁日均产量将减少15万—17万吨。此外，8—9月，华北地区钢厂可能会出现更大范围、更大力度的限产检修。从开工率来看，6月28日当周，全国高炉开工率为67.96%，上周是71.13%；唐山高炉开工率为58.70%，上周是69.57%。由此可以看出，全国高炉开工率小幅回落，而唐山高炉开工率回落幅度较大，钢材供应后期会减少。从炼钢利润来看，近4个月以来，吨钢利润呈现下滑态势，最近1个多月，吨钢利润下滑加快。根据有关机构测算，当前冷轧卷板显著亏损，中厚板小幅亏损，热轧卷板盈亏平衡略有盈利，螺纹钢小幅盈利。在主要钢材品种中，只有螺纹钢的利润最好，螺纹钢吨钢毛利220元左右，冷轧卷板吨钢亏损390元左右。炼钢利润大幅下滑，将倒逼钢铁企业检修限产，过去3年多，钢铁企业盈利丰厚，完全有能力、有意愿检修限产。三季度总需求将好于二季度二季度钢材下游需求整体偏弱，尤其是板材需求比较弱。三季度，钢材总需求较二季度可能有所改善。从政策上看，6月中下旬后，政策已偏向稳增长。6月，地方债发行规模接近9000亿元，创出年2016年7月以来的新高，未来基建发力可期。地方政府对于重大项目投资力度的提升，将有效拉动钢材需求。从房地产行业来看，5月房地产数据公布后，市场对房地产投资有所担忧。但我们认为不必过于悲观。从单月数据来看，去年5、6月单月新开工面积基数较大，今年5月单月新开工面积仍实现了4%的同比增长。在当前“慢施工”状态下，单位施工面积用钢强度可能存在前低后高的情况。数据显示，1—5月房地产投资同比增速11.20%，仍处于高景气状态，房地产用钢整体仍有韧性。从汽车行业来看，当前汽车行业并未走出低谷，汽车销量还在下滑，国内需求相对疲软，汽车消费刺激政策的实际作用仍在观察。但我们认为，随着刺激政策不断加码，国五车型汽车库存逐渐出清，三季度可能看到汽车行业向上的拐点。整体来看，我们认为三季度钢材市场形势将好于二季度，阶段性供应高点可能已过。同时，在稳增长政策推动下，下游需求将有所改善，预计钢价在三季度将呈现偏强运行态势。作者单位：中集同创

近日，伴随着国家发展改革委批复西安城市轨道交通三期规划（近期建设总投资968.5亿元），今年以来批复的城轨项目投资规模也被推至3000亿元之上。记者3日从中国城市轨道交通协会获悉，截至今年6月30日，中国内地累计有37个城市，投运城轨交通线路6126.82公里。预计下半年还将新增城轨交通运营城市2-3个，新增运营线路长度600公里左右。这也意味着，到今年年底，中国城轨运营城市有望增至40座。自去年7月份国家发展改革委重新启动城市轨道交通规划审批工作后，长春第三期城市轨道交通建设规划（总投资787.32亿元）落地，城市轨道交通项目的批复重归正轨。特别是在2018年底，在补短板和稳投资的大背景下，国家发展改革委曾一口气批了济南、重庆、上海、杭州四座城市的10多条城轨，将当年批复的城市轨道交通项目投资规模推高至9000亿元。进入2019年后，国家发展改革委于1月4日又批复了武汉市城市轨道交通第四期建设规划，预计投资规模达1469亿元，并由此拉开了新一年项目批复的序幕。赶在4月底前，郑州城轨三期获批如约获批，总投资规模约1139亿元，进一步预示着新一轮城轨建设蓄势待发。而据记者此前了解，今年除去郑州之外，成都、合肥、西安等城市的新一期城市轨道交通建设规划正在等待批复。如今西安项目落地，完全在意料之中，更确定了城市轨道交通投资稳中有进。事实上，在今年3月发布的《2019年新型城镇化建设重点任务》中提出，强化交通运输网络支撑。即，在城市群和都市圈构建以轨道交通、高速公路为骨架的多层次快速交通网，推进干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、城市轨道交通融合发展。为促进轨道交通装备产业健康发展，在6月底，国家发展改革委产业司组织召开了轨道交通装备发展情况座谈会，分别听取制造企业、业主单位等方面的意见建议，并提出了促进轨道交通装备产业持续健康发展的措施建议。中国城市轨道交通协会数据显示，2019年上半年，新增温州、济南两个城轨交通运营城市；另有武汉、沈阳、哈尔滨、郑州、长沙、宁波、南昌、兰州、福州、南宁、石家庄、乌鲁木齐12市也均有新线、延伸段或后通段开通运营。其中，兰州为首次开通地铁运营线路城市。另据交通运输部数据，截至2018年底，我国城轨运营车辆34012辆，同比增长20.93%，保持较高速度增长。